□記者 胡楊

8月4日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2023年上）》（以下簡稱“報(bào)告”）。報(bào)告顯示，截至2023年6月末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模25.34萬億元，累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品1.52萬只，累計(jì)募集資金27.75萬億元，為投資者創(chuàng)造收益3310億元。

存續(xù)規(guī)模企穩(wěn)回升

(相關(guān)資料圖)

2023年是“資管新規(guī)”頒布5周年，理財(cái)行業(yè)繼續(xù)以人民為中心，滿足人民群眾多層次多樣化財(cái)富管理需求。報(bào)告顯示，上半年全國共有225家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品1.52萬只，累計(jì)募集資金27.75萬億元。截至2023年6月末，全國共有265家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司共存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長6.88%；存續(xù)規(guī)模25.34萬億元。其中，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.31萬億元，占比95.94%，較去年同期增加0.85個(gè)百分點(diǎn)。

分產(chǎn)品類型看，截至2023年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.11萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)95.15%，較去年同期增加1.32個(gè)百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模1.11萬億元，占比4.38%，較去年同期減少1.52個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對(duì)較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。

中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐、中信證券銀行業(yè)聯(lián)席首席分析師彭博表示，2023年上半年，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模在數(shù)量上止住了2021年以來的持續(xù)下跌趨勢(shì)，環(huán)比和同比均企穩(wěn)回升。固定收益類產(chǎn)品發(fā)行占比主導(dǎo)地位繼續(xù)增強(qiáng)，含權(quán)資產(chǎn)占比較高的混合類和權(quán)益類產(chǎn)品占比有所下降，則推測與投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降相關(guān)。

存續(xù)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)分布情況也與上述分析一致。截至2023年6月末，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為二級(jí)（中低）及以下的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模22.86萬億元，占比90.21%；風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為四級(jí)（中高）和五級(jí)（高）的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模0.17萬億元，占比0.67%。

風(fēng)險(xiǎn)偏好更趨兩極

反映到投資者結(jié)構(gòu)方面，2023年上半年，理財(cái)投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于兩極化發(fā)展。理財(cái)投資者數(shù)量維持增長態(tài)勢(shì)，截至2023年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.04億個(gè)，較年初增長7.24%，同比增長13.41%。個(gè)人投資者數(shù)量新增679.06萬個(gè)。風(fēng)險(xiǎn)偏好為一級(jí)（保守型）和五級(jí)（進(jìn)取型）的個(gè)人投資者數(shù)量占比較年初有所增加，分別增加1.32個(gè)百分點(diǎn)和0.32個(gè)百分點(diǎn)。截至2023年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者數(shù)量最多的仍是風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者，占比34.31%。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員羅唯尹、鄧皓之提示稱，隨著銀行理財(cái)全面凈值化，銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)了從保本保息的預(yù)期收益型產(chǎn)品向浮動(dòng)收益的凈值型產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)型。現(xiàn)行銀行理財(cái)體制已經(jīng)轉(zhuǎn)換為風(fēng)險(xiǎn)型市場化體制，但廣大的銀行理財(cái)投資者仍然持有“銀行理財(cái)是確定性較高的產(chǎn)品”認(rèn)知，尚未做好預(yù)期和理念上的轉(zhuǎn)換。換言之，行業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了凈值化，但目標(biāo)客戶依然是存量的銀行儲(chǔ)戶。這就導(dǎo)致銀行理財(cái)?shù)氖袌龌L(fēng)險(xiǎn)投資特征與存款客戶追求絕對(duì)收益的需求產(chǎn)生了矛盾，即行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下理財(cái)產(chǎn)品的特征變化與投資者的固有需求定位存在偏差。理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)積極打造精細(xì)化產(chǎn)品體系以匹配客戶多元化風(fēng)險(xiǎn)偏好。

報(bào)告顯示，2023年上半年各月度，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.39%。

探索“代銷”以求破局

報(bào)告同樣關(guān)注到理財(cái)市場呈現(xiàn)的新特征——隨著理財(cái)業(yè)務(wù)公司制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，理財(cái)公司在專注于自身投研能力建設(shè)的同時(shí)，不斷拓展母行以外的代銷渠道，積極參與財(cái)富管理市場布局。2023年上半年，3家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品僅由母行代銷，27家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。此外，15家理財(cái)公司開展了直銷業(yè)務(wù)，上半年累計(jì)直銷金額0.11萬億元。從代銷渠道拓展情況來看，2023年上半年，理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品由母行代銷金額占比進(jìn)一步下降。剔除母行代銷的情況，理財(cái)公司合作代銷機(jī)構(gòu)數(shù)量逐步上升，6月有417家機(jī)構(gòu)代銷了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較年初增加89家。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)研報(bào)分析，理財(cái)公司積極拓展代銷渠道，呈現(xiàn)互利共贏的局面。從發(fā)行方來看，理財(cái)公司正處于發(fā)展初期，銷售渠道仍以母行渠道為主，銷售覆蓋面有限，拓展中小區(qū)域性銀行渠道可以獲取不同區(qū)域的銷售客群，有利于產(chǎn)品管理規(guī)模增長，同時(shí)助力品牌知名度提升。從渠道端來看，大部分中小區(qū)域性銀行無法成立理財(cái)公司，發(fā)行和運(yùn)營理財(cái)產(chǎn)品的能力有限，但是當(dāng)前居民財(cái)富普遍提升，下沉市場的理財(cái)需求也較為旺盛。因此，轉(zhuǎn)為代銷渠道銷售理財(cái)公司產(chǎn)品既可以滿足當(dāng)?shù)乜蛻衾碡?cái)需求，也可以獲取中間收入。

根據(jù)報(bào)告，截至2023年6月末，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品共1.62萬只，存續(xù)規(guī)模20.67萬億元，占全市場的比例達(dá)到81.55%。

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