全球訊息：開源證券：給予和而泰買入評級

(資料圖)

開源證券股份有限公司劉翔,傅盛盛近期對和而泰進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：汽車電子、儲能業務項目拓展取得較大進展》，本報告對和而泰給出買入評級，當前股價為15.6元。

和而泰(002402)
收入超預期，維持“買入”評級
公司發布 2023 年一季報， 2023Q1 年實現收入 16.45 億元，同比+32.58%，實現歸母凈利潤 8180 萬元，同比+14.4%，扣非凈利潤 7315 萬元，同比+27.4%， 收入超預期。我們維持 2023-2024 年并新增 2025 年盈利預測， 預計 2023-2025 年歸母凈利潤為 7.39/10.41/13.06 億元， EPS 為 0.79/1.12/1.40 元，當前股價對應 PE為 20.1/14.3/11.4 倍，維持“買入”評級。
家電、電動工具恢復明顯， 汽車電子、儲能業務項目拓展取得較大進展
2023Q1， 家電業務， 收入 9.79 億元，同比+24.07%； 電動工具， 收入 2.27 億元，同比+41.26%，消費需求恢復明顯。 汽車電子， 實現營收 8942 萬元，同比增長69.83%， 報告期內， 公司汽車電子業務和儲能業務在客戶及項目拓展方面取得較大進展，均獲得了大客戶的平臺級新項目，進一步深化了與客戶的戰略合作伙伴關系，保證了汽車和儲能兩大業務板塊的長期快速發展。 智能化產品， 持續加強與客戶的戰略合作，在智能家電、智能穿戴、醫療健康與護理以及智能硬件和廠商服務平臺等方面持續投入研發，隨著物聯網、大數據、 AI 智能技術的快速發展，將進一步提升收入規模。
毛利率同比提升，存貨逐步改善
2023Q1，毛利率 17.26%，同比+0.29%，其中主營業務毛利率同比增長 0.92%。主要系公司訂單交付增加，生產組織節奏加快。 隨著產品交付起量，產能利用率提升毛利率會得到進一步恢復。一季度固定資產周轉率 1.27，同比 2022Q1 的 1.03略有提升。 2023Q1 存貨 19.79 億元，環比 2022 年四季度的 20.89 億元略有改善，隨著公司訂單交付增加，庫存加速消化，整體存貨水平逐步恢復到正常經營區間。現金流恢復良好， 2023Q1 公司經營活動產生的現金流量凈額為 6871 萬元，同比增長 244.16%， 主要系客戶銷售訂單增加，對應銷售回款增加；同時，公司加強現金流管控，加大對應收賬款的回收力度， 經營性現金流得到較好恢復。
風險提示： 新能源需求不及預期；原材料漲價； 新客戶導入緩慢等風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券黃亞元研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.13%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.06億，根據現價換算的預測PE為24.55。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為22.0。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，和而泰（002402）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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