聚焦：中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，央行開(kāi)啟降息步伐

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇速度在放緩。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值減速，民營(yíng)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)為減少。作為經(jīng)濟(jì)主力的房地產(chǎn)銷(xiāo)售低迷，新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)趨冷。市場(chǎng)對(duì)疫情封控解除后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期待落空，股市持續(xù)原地踏步的態(tài)勢(shì)。

(資料圖)

在通貨緊縮擔(dān)憂(yōu)籠罩的情況下，中國(guó)政府被認(rèn)為將采取包括降息在內(nèi)的全面經(jīng)濟(jì)扶持措施。

從中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月15日發(fā)布的5月主要經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未能進(jìn)入增長(zhǎng)軌道的情況浮出水面。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5％，增幅相較于4月的5.6％收窄。這是2022年12月以來(lái)首次出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩。

2023年1～5月民營(yíng)企業(yè)的工廠(chǎng)建設(shè)和設(shè)備投資等固定資產(chǎn)投資同比減少0.1％。這是2020年1～10月以來(lái)首次轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)有企業(yè)投資則增長(zhǎng)8.4％。

生產(chǎn)和投資缺乏強(qiáng)勁勢(shì)頭的背景原因是需求不足。估算數(shù)據(jù)顯示，包括相關(guān)產(chǎn)業(yè)在內(nèi)，房地產(chǎn)占中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的3成，未能擺脫低迷狀態(tài)。

1～5月的房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積減少0.9％。交易十分低迷，從70個(gè)主要城市的銷(xiāo)售價(jià)格來(lái)看，5月環(huán)比下降的城市增加。二手房方面，近8成城市的價(jià)格下降。

住宅庫(kù)存水平居高不下，很難產(chǎn)生新的開(kāi)發(fā)需求。1～5月的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資減少7.2％，降幅比1～4月的6.2％擴(kuò)大。由于建材需求萎縮，5月鋼鐵和水泥產(chǎn)量轉(zhuǎn)為同比下滑。家電等耐用消費(fèi)品銷(xiāo)售不旺的主要原因也是住宅銷(xiāo)售低迷。

就業(yè)改善步伐也十分緩慢。5月的失業(yè)率為5.2％，與4月持平，但只看16～24歲人口的話(huà)，失業(yè)率達(dá)到20.8％。已連續(xù)兩個(gè)月刷新歷史最差記錄。

今年夏季的本科和研究生畢業(yè)生預(yù)計(jì)達(dá)到1158萬(wàn)人，創(chuàng)歷史新高。并不只是經(jīng)濟(jì)停滯導(dǎo)致就業(yè)難問(wèn)題加劇。大學(xué)畢業(yè)生十分向往工資高的白領(lǐng)工作，往往不愿意到苦于人才短缺的工廠(chǎng)一線(xiàn)等就業(yè)。這種人崗不匹配也是年輕人失業(yè)率升高的原因之一。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯乏力的背景下，投資者也對(duì)中國(guó)企業(yè)的投資持觀(guān)望態(tài)度。在香港股票市場(chǎng)上，恒生指數(shù)在1月下旬達(dá)到峰值之后下滑，最近一直停滯不前。中國(guó)政府2022年12月解除疫情封控措施時(shí)增強(qiáng)的投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期在不斷減弱。

中國(guó)政府開(kāi)始出手托底經(jīng)濟(jì)。6月15日，中國(guó)人民銀行（中央銀行）下調(diào)了全國(guó)銀行同業(yè)拆借1年期短期資金的利率（中期借貸便利，MLF）。這是計(jì)算事實(shí)上的政策利率——最優(yōu)惠貸款利率（LPR，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）的基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)上，LPR下調(diào)的預(yù)期增強(qiáng)。

中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人束玨婷在6月15日的記者會(huì)上表示：“推動(dòng)出臺(tái)支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的一系列政策措施”。據(jù)美國(guó)彭博通訊社報(bào)道，中國(guó)政府除了降息外，還在考慮促進(jìn)房地產(chǎn)等提振內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)刺激政策。房地產(chǎn)智庫(kù)易居房地產(chǎn)研究院的嚴(yán)躍進(jìn)預(yù)測(cè)：“7月左右將出臺(tái)較大的經(jīng)濟(jì)刺激政策”。

家庭和企業(yè)因擔(dān)憂(yōu)疫情前景而養(yǎng)成的節(jié)約習(xí)慣仍然根深蒂固。從中國(guó)整體來(lái)看，存款與貸款的余額差截至5月底為47.4萬(wàn)億元（約936萬(wàn)億日元），僅次于歷史最高的3月。反映出家庭消費(fèi)信心的指數(shù)也遠(yuǎn)未達(dá)到疫情前的水平。

如果資金不用于消費(fèi)和投資，需求復(fù)蘇也將放緩，物價(jià)將難以上漲。在5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）中，反映家庭購(gòu)買(mǎi)力的“除食品和能源外的核心指數(shù)”僅同比上漲了0.6％。2022年春季以后，保持1％以下的低位運(yùn)行。疫情前一直保持1.5％左右～2%的增長(zhǎng)。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)的中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在2024年將跌破5％。低于中國(guó)政府及亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）預(yù)計(jì)超過(guò)5％的潛在增長(zhǎng)率，今后還將處于容易面臨通貨緊縮壓力的狀態(tài)。

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