來源：上海證券報

信息披露不到位甚至缺位的問題，會對投資人以及私募行業造成長期的傷害：如果投資人對基金底層資產的投資動向毫不知情，如何對資金安排作出及時調整？一旦基金資產出現重大風險事件，投資人的權益如何得到保障？投資人長期對基金運作缺乏了解，長期持有又從何談起？

“從買入基金到基金清盤，我對基金的投向一無所知！”基民張強(化名)的“吐槽”反映了部分私募存在的信息披露問題。

(相關資料圖)

張強坦言，在買入某頭部私募旗下產品后，基金所投資產的類別、行業等信息無從獲取，直至出現兌付問題。上海證券報記者采訪獲悉，私募基金投資人可以通過定期報告、中國證券投資基金業協會(簡稱“中基協”)賬戶查詢等方式了解基金資產相關信息，但是部分私募卻在定期報告上敷衍了事，查詢賬戶開立也是隨心所欲，使得基金資產成了“看不見的謎”。

信息披露不到位甚至缺位的問題，會對私募基金投資人以及私募行業造成長期傷害：如果投資人對基金底層資產的投資動向毫不知情，如何對資金安排作出及時調整？一旦基金資產出現重大風險事件，投資人的權益如何得到保障？投資人長期對基金運作缺乏了解，長期持有又從何談起？

百般隱瞞：兌付危機坑慘投資者

“港股打新策略的基金，現在卻兌付不了，直到清盤我都不知道基金到底投資了什么。”近日，張強向記者講述了投資某私募基金的遭遇。

張強坦言，2020年申購了上海某頭部私募的美元基金產品，彼時公司宣傳其擅長港股打新，基金的特點為：中低風險、安全性高、開放認購、每年定期開放贖回且流動性非常好。截至2022年底，基金凈值表現也一直較為穩健。

不過，今年3月張強要求贖回后，該私募便以各種理由推遲贖回時間。4月該私募創始人的解釋也缺乏事實支撐。直至5月，張強在沒有得到任何提前告知的情況下，收到了清盤責任機構的通知。

“目前該基金處于清盤狀態，但我對基金的底層資產依舊一無所知，唯一的信息來自基金的清盤責任機構。該機構稱基金資產處于資不抵債的狀態。”張強說。

從張強提供的產品凈值月報和運作周報來看，該私募在基金的資產和運作方面所透露的信息極少。凈值月報僅包含截至月報發布日的基金資產總值，周報則只寫明：“投研團隊在2022年主要看好港股打新策略，認為港股打新在合理判斷新股估值的前提下，有股價穩定機制存在，風險比股票策略要低，而新股中簽率帶來的稀缺性，也為新股上市后的上漲帶來足夠空間。”剩余內容則均是最新的市場變化，并未涉及基金的任何信息。

事實上，除了張強，該私募的諸多境內投資人也遇到了類似情況。

據接觸了很多投資人的律師透露，該私募旗下的人民幣基金投資人在基金存續期間，也沒有獲悉到關于基金底層資產的具體信息，定期發送的凈值周報只有一條孤零零的凈值曲線。直至基金清盤后，投資人經托管方確認才知曉，自己所持有的基金投向了其他通道類私募產品，而通道產品又將錢投向何方，依舊無從知曉。

另外，不少人民幣基金的投資人也如張強一般，并未提前收到基金清盤通知。

據上述律師稱，目前該私募管理人并未就產品問題作出合理解釋，諸多投資人處于產品難以兌付的狀態，本金損失嚴重。

資產“隱身”：投資人利益如何保障？

私募機構在產品存續期間負有信息披露義務，投資人為何會對基金資產一無所知？

記者采訪獲悉，投資人購買私募產品后，可以通過兩種渠道獲取基金資產的相關信息：一是管理人自主提供的投資月報、季報或季度投資人線上交流會；二是中基協要求管理規模超過5000萬元的產品要在協會網站披露月報、季報和年報，因此投資人可以通過中基協網站賬號查詢相關情況。

中基協公示信息顯示，上述頭部私募不僅沒有提供詳盡的基金運作報告，其旗下多只產品的投資者查詢賬號開立率也低于100%，產品賬號的開立率低至28.57%。也就是說，部分投資人確實無從獲悉基金產品的投資情況。

旗下產品投資者查詢賬號開立率低的私募不止一家。記者在中基協網站隨機查詢了私募誠信信息公示，發現包括上海寶銀創贏投資、北京艾億新融資本、北京云程泰投資在內的多家私募投資者定向披露賬戶開立率低于50%。

滬上某百億級私募人士透露：“目前私募為投資人提供的月報和季報屬于常規動作，但是報告中提供什么內容由管理人自行決定，是否詳盡披露主要依靠自律。而投資人查詢賬號則是監管要求私募管理人為投資人開通的，部分私募為了獲得更高的投資自由度，在開立賬戶以及定期披露報告方面敷衍了事。”

在多位業內人士看來，基金運作情況披露不到位甚至缺位，會對投資人的利益和行業發展產生不利影響。

首先，基金存續期間的信息披露事關投資人利益。

某第三方平臺人士坦言，私募基金一般會有固定的開放贖回日期，投資人根據自身的資金需求和產品運作情況作出持有或贖回的判斷。如果“看不見”基金資產情況，投資人無法作出正確的判斷，其利益有可能受損。

其次，基金運作情況過于模糊，不利于投資人長期持有。

上述百億級私募人士說：“很多情況下，投資人的焦慮來自未知的風險，因此，私募管理人定期向投資人告知產品的投向、調倉情況以及后續投資思路，會提高投資人的信任感和安全感，從而幫助其長期持有、獲取收益。”

最后，“看不見”的基金資產還可能暗藏道德風險，部分私募利用披露的自由空間偽造凈值、掩蓋風險，從而給投資人造成不可挽回的損失。

信義義務：受人之托應忠人之事

“看不見”的基金資產背后，折射出私募合規水平亟待提高的現狀。

從公開資料來看，今年以來多家私募因合規問題被處罰。

7月24日，深圳證監局對深圳市金投基金管理有限公司(以下簡稱“金投基金”)和深圳豐泰創沅私募股權投資管理有限公司(以下簡稱“豐泰創沅私募”)及其相關負責人出具警示函。其中，金投基金在從事私募基金業務活動中，未按照合同約定向部分投資者披露其石墨1號私募股權投資基金和鼓金1號私募股權投資基金自成立以來的季度報告和年度報告。而豐泰創沅私募在從事私募基金業務活動中，存在產品募集完成后未及時在中基協辦理備案手續等違規行為。

據記者不完全統計，截至7月27日，今年以來已有70余家私募機構收到上百份罰單。

7月《私募投資基金監督管理條例》(下稱《條例》)出臺，私募投資基金行業迎來了首部行政性法規，監管還將根據《條例》修訂《私募投資基金監督管理暫行辦法》，進一步細化相關要求，逐步完善私募基金資金募集、投資運作、信息披露等相關制度。

多位業內人士向記者表示，無論是《條例》的出臺還是處罰力度的加強，監管層在推動私募機構強化信義義務，引導私募做到“受人之托，忠人之事”。目前除了提升專業化水平，加強合規建設、完善合規體系已經成為私募管理人的頭等大事。

景林資產合規風控負責人秦子甲認為，面對瞬息萬變的市場，基金經理的買賣操作不可能在合同層面作出詳盡的事前約定，管理人的投資運作必然伴隨著寬泛的自由裁量權。在此背景下，強化信義義務極為重要，基金管理人應以投資者利益優先為原則進行投資操作、信息披露。

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