股指：權重代表指數表現強勢

(資料圖片僅供參考)

1.外部方面：美股三大指數小幅收跌，道指跌0.19%，納指跌0.1%，標普500指數跌0.25%。

2.內部方面:股指市場整體表現分化，權重代表指數表現強勢，市場日成交額保持八千億規模。漲跌比一般，2000余家公司上漲。北上資金小幅凈流入超5億元。行業方面，券商行業表現突出。

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區間，目前下方支撐明顯，但經濟修復道阻且長。

■滬銅：短期偏強中期區間運行

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為69435元/噸（-635元/噸)

2.利潤:進口利潤16.27元/噸

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差285（+115）

4.庫存:上期所銅庫存61290噸(-16608噸)，LME銅庫存76875噸（+1600噸）。

5.總結：美聯儲再次加息25基點，美元指數弱勢。總體振幅加大，短期強勢，壓力位69500-71400，仍然區間操作思路。

■滬鋅:周線反彈繼續，區間收窄向上突破

1.現貨:上海有色網0#鋅平均價為20980元/噸（-260元/噸）。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-741元/噸。

3.基差:上海有色網0#鋅升貼水75，前值70

4.庫存: 上期所鋅庫存61313噸（+4371噸)，LME鋅庫存97925噸（-1300噸）

5.總結: 美聯儲加息25基點，高溫天氣恐增加檢修，鍍鋅鋼材需求高位持穩。鋅價低位橫盤反彈，期價反彈區間在19700-20500，區間向上突破，反彈多單以20300-20400為止損持有。

■焦煤、焦炭：焦炭第四輪提漲全面落地

1.現貨：呂梁低硫主焦煤2000元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1840元/噸（0），日照港準一級冶金焦2140元/噸（0）；

2.基差：JM09基差356.5元/噸（71），J09基差-78.5元/噸（137）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率74.52%（-0.02%），鋼廠焦化廠產能利用率85.11%（-0.25%），247家鋼廠高爐開工率82.14%（-1.46%），247家鋼廠日均鐵水產量240.69萬噸（-3.58）；

4.供給：洗煤廠開工率75.73%（1.83%），精煤產量63.265萬噸（1.32）；

5.庫存：焦煤總庫存2066.14噸（12.33），獨立焦化廠焦煤庫存880.34噸（22.46），可用天數9.79噸（0.31），鋼廠焦化廠庫存745.64噸（8.29），可用天數12.2噸（0.17）；焦炭總庫存841.02噸（-16.61），230家獨立焦化廠焦炭庫存51.16噸（-5.92），可用天數9.97噸（0.23），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存562.53噸（-15.39），可用天數10.86噸（-0.29）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-35元/噸（-26），螺紋鋼高爐利潤-141.83元/噸（11.18），螺紋鋼電爐利潤-345.03元/噸（45.05）；

7.總結：雙焦領跌黑色。一方面，消息面擾動盤面，粗鋼平控政策或將進一步落地，對爐料需求降低將進一步推動雙焦價格下行；另一方面，3日部分地區第四輪提漲落地，從盤面的反應來看，本次提漲或將止于四輪，市場預期中補庫帶來的第五輪將不會出現。短期內將以寬幅震蕩為主，考慮到粗鋼平控、焦煤進口增量和山西煤礦復產的影響，不可過分追高。

■錳硅、硅鐵：黑色板塊整體回調，消息面擾動明顯。

1.現貨：錳硅6517#內蒙含稅價6600元/噸(80)，寧夏貿易價6570元/噸(40)；硅鐵72#青海市場價7000元/噸(0)，寧夏市場價7050元/噸(0)；

2.期貨：SM09合約基差104元/噸(90)，SF09合約基差200元/噸(148)；SM09-01月間差116元/噸(-14)，SF09-01月間差-118元/噸(-32)；

3.供給：121家獨立硅錳企業開工率61.63%(1.36),136家硅鐵生產企業開工率36.01%(1.66)；

4.需求：錳硅日均需求19723.86元/噸(-173.29)，硅鐵日均需求3324.56元/噸(-35.96)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結：錳硅方面，盤面交易焦炭第四輪提漲落地，錳礦價格穩重有升，錳硅成本支撐仍在，考慮到上半年錳硅利潤空間稀薄，廠家生產積極性并不高，企業庫存低，考慮到當前宏觀預期的走強和下游低庫存的現狀，8月鋼招有價格上調預期。硅鐵方面，寧夏、內蒙能耗雙控政策是引發硅鐵上漲的主要原因，整體而言硅鐵開工亦處低位，8月鋼招陸續開啟，量、價具有上行預期，廠內出庫順暢。預計短期內，鐵合金維持震蕩走勢。

■純堿：現貨上行趨勢

1.現貨：沙河地區重堿主流價2150元/噸，華北地區重堿主流價2250元/噸，華北地區輕堿主流價2050元/噸。

2.基差：沙河-2309：114元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率81.9，氨堿開工率74.8，聯產開工率-11.1。

4.庫存：重堿全國企業庫存12.62萬噸，輕堿全國企業庫存12.21萬噸，倉單數量225張，有效預報684張。

5.利潤：氨堿企業利潤481.4元/噸，聯堿企業利潤788.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤402元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤601，浮法玻璃（天然氣）利潤289元/噸。

6.總結：純堿企業檢修及減量持續，供應下降。企業庫存低，發貨緊張。下游需求尚可，月底補庫。從目前看，純堿走勢穩中偏強，現貨價格上行趨勢。

■玻璃：補庫收尾

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1856.8元/噸,華北地區主流價1838元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：68元/噸。

3. 產能：玻璃日熔量167648萬噸，產能利用率82%。開工率80%。

4. 庫存：全國企業庫存4750.8萬重量箱，沙河地區社會庫存272萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤402元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤601元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤289元/噸。

6.總結：目前需求支撐尚顯薄弱，提前剛需入庫后，采買意愿下滑，新一輪補庫行為逐漸收尾，后市來看，場內信心多顯不足，多數認為浮法玻璃后續上漲空間有限，后續操作更傾向于隨用隨采，預計本周價格大體持穩。

■PP：下游制品利潤被趨勢壓縮

1.現貨：華東PP煤化工7300元/噸（+0）。

2.基差：PP09基差-62（+101）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存58.5萬噸（-3）。

4.總結：在上游油價推漲下，下游化工品也出現普漲，不過需要注意的是，大部分化工品的盤面上漲邏輯與油價并不一樣。以下游化工兩大板塊聚烯烴和聚酯為例，從6月開始，在盤面價格上漲的同時，基差出現劈叉走弱，并且無論是聚烯烴還是聚酯自身生產利潤，亦或是其下游制品利潤都出現持續壓縮，這表明下游化工盤面價格上漲并無現實端基本面支持，更多是受成本端估值以及宏觀預期推動上漲。

■塑料：9-1正套

1.現貨：華北LL煤化工8120元/噸（-20）。

2.基差：L09基差-18（+97）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存58.5萬噸（-3）。

4.總結：這種產業鏈自上而下傳導帶來的價格上漲，若終端利潤持續壓縮，可能帶來終端需求負反饋，從而拖累塑料價格，考慮到隨著交割月的臨進，塑料弱基差也面臨修復需求，大概率將通過盤面價格下跌更多修復，套利層面可以尋找塑料這類靜態庫存情況尚可，未來供需壓力不大的品種以9-1正套的形式表達。

■原油：8月下旬歐柴利潤將再次承壓

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格84.18美元/桶（-1.09），俄羅斯ESPO價格78.60美元/桶（+0.33）。

2.總結：歐洲柴油需求恢復很大程度源自電價下跌帶來工業企業生產成本降低，促發階段性補庫導致，而非趨勢性走強，從ARA柴油庫存對歐柴利潤的領先性看，8月下旬歐柴利潤將再次承壓；美汽裂解的強除了汽油需求旺季刺激外，也有煉廠裝置檢修增多導致，隨著煉廠檢修裝置陸續回歸，需求也將在8月見頂，美汽裂解存在走弱預期，從標普500指數對美成品油需求的領先性看，8月下旬開始美成品油需求也將邊際走弱。

■白糖：注意宏觀情緒

1.現貨:南寧7130（0）元/噸，昆明6895(30)元/噸，倉單成本估計7160元/噸

2.基差:南寧1月476；3月555；5月581；9月356；11月419

3.生產:巴西7月上半產量就行同比大幅度增加，巴西產量正在大幅度兌現，不過產糖率環比明顯減少。

4.消費:國內情況，需求預期持續好轉，6月國產糖累計銷售量同比增加87萬噸，產銷率同比大幅增加；國際情況，巴西等出口大國出口總量保持高位。

5.進口：6月進口4萬噸，同比減少10萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預計三季度上半段進口也非常少。預拌粉6月大量進口超20萬噸。

6.庫存：6月209萬噸，同比減少126萬噸。

7.總結：巴西進入壓榨高峰，產量大量兌現，國際貿易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內6月庫存均創歷史低位，進口量短期無法到港，大量船期后移，國內消費恢復，供需存轉為緊張，繼續關注巴西產量兌現的節奏和出口節奏，國內市場關注進口糖到港時間和消費旺季后期兌現情況。

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