近日，摩根士丹利策略師在一份報告中稱，“下調中國股票評級，建議投資者獲利了結”，引發市場關注。該報告將中國股市評級下調至持股觀望（equal-weight），并建議投資者應在這一輪的上漲中獲利了結。有接近“大摩”的人士認為，該賣方報告是以摩根士丹利分析師名義發布，不能代表公司觀點。

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不同于摩根士丹利策略師的觀點，高盛則表示，相對于市場低迷的預期，政治局會議中的政策可以被視為一種上行驚喜，預計MSCI中國和滬深300指數未來12個月價格回報分別為9%、15%。

國內券商分析師也認為，當前A股處于較低位置，仍是具備較高投資性價比的資產。8月有望開啟今年第三個關鍵做多窗口，預計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就。

“大摩”唱空中國股市

自去年10月對新興市場進行評級之后，8月2日，摩根士丹利策略師發布報告調整了對新興市場的排名與看法。其中，引發市場普遍關注的是，該報告將中國股市評級由超配下調至持股觀望（equal-weight），并建議投資者在這一輪的上漲中獲利了結。

被下調評級的還涉及澳大利亞，摩根士丹利認為，澳大利亞儲備銀行緊縮政策的延遲，將繼續影響家庭收入和利益敏感行業，盈利仍處于降級后期，因此將澳大利亞市場評級降為賣出（Under-weight）。

印度市場則獲得評級提升，摩根士丹利認為，印度正成為外國直接投資和投資組合流動的獲益者，印度政府增加了改革和宏觀穩定議程，為強勁的資本支出和利潤前景奠定了基礎。另外，印度年輕的人口結構也支持股票的資金流入。

高盛看漲滬深300

對于新興市場的看法，國際投行也有分歧。不同于摩根士丹利策略師的觀點，高盛則相對積極看多、做多。

稍早前幾天，7月26日，高盛分析師認為，隨著政治局會議確定下半年經濟政策基調，中國市場的“政策底”已經形成，中國股市的短期反彈窗口現已打開。高盛最新數據顯示，其對沖基金客戶7月22日凈買入中國股票，創9個月以來最快速度。

高盛認為，相對于市場低迷的預期，政治局會議中的政策可以被視為一種上行驚喜，預計MSCI中國和滬深300指數未來12個月價格回報分別為9%、15%，即MSCI中國指數有望達70.滬深300指數有望上漲至4500點。

此外，目前海外投資者倉位較輕，也為未來提供了更多上漲空間。數據顯示，截至2023年6月，全球主動管理型基金在中國資產配置上相對基準權重滯后了390個基點；對沖基金投資者在中國股票上的凈敞口（相對于其全球股票持倉）仍比今年1月份低了460個基點。

國內券商堅定看多A股

與高盛類似，國內不少券商分析師繼續堅定看好A股。

銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超對中國A股市場的發展前景仍持震蕩上行的觀點。他認為，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。情緒和信心的好轉不是一蹴而就的，當前政策是長期性利好，要用發展的眼光去看待政策對經濟的刺激作用。

他表示，當前投資者信心較弱、觀望等待情緒較濃，一方面等待政策落地，觀測其實際效果，另一方面則等待業績的確定性，因此股市短期內將維持震蕩。當前A股處于較低位置，但長風破浪會有時，A股仍是具備較高投資性價比的資產。

中信證券報告稱，7月市場整體處于經濟、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點的共振下，有望開啟今年第三個關鍵做多窗口，預計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，將持續數月。

中信證券認為，第一，政策拐點已明確，政治局會議全面回應市場關切，提振市場信心，預計優化地產政策、活躍資本市場與一攬子化債方案措施將逐步落地。第二，基本面拐點也將明確，經濟運行已處于年內底部，將隨著庫存去化和政策發力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較為明顯，預計盈利增速將在下半年修復。第三，市場流動性拐點也將明確，人民幣匯率拐點已清晰，8月國內貨幣政策仍有降準可能，同時近期A股關注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動增量資金入場。第四，市場情緒也將迎來拐點。

在四大拐點共振下，8月A股有望開啟今年繼1月、4月后的第三個關鍵做多窗口。配置上，投資者可關注有政策催化或業績拐點的產業主題，重點聚焦房地產產業鏈、科技產業、能源資源產業。

東莞證券也表示，政治局會議的新措辭提振了市場信心，在經濟弱復蘇的背景下，政策將陸續出臺落地。隨著穩增長政策效果逐步顯現，指數有望迎來修復行情，預計大盤將震蕩上行，可關注量能變化、北向資金流向以及板塊輪動。

來源：證券時報

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