科源制藥：僅四個月的“價值呈現”，連續三日“20cm”的支撐邏輯

對于醫藥企業來說，近期最受市場關注的一定是“醫藥反腐”的話題，而受該事件的影響，A股市場多家醫藥上市公司的股價出現大幅異動。

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而在投資者普遍擔憂醫藥企業會迎來重大利空的時候，今年4月初登陸創業板的山東科源制藥股份有限公司（以下簡稱：科源制藥）卻走出了令市場意想不到的“牛市走勢”，股價連續三個交易日實現“20cm”漲停。

那么，科源制藥在A股市場僅四個月的時間內，是如何將“自我價值”得到市場充分認可的？

連續“20cm”漲停的支撐邏輯

截止8月10日收盤，科源制藥已連續三個交易日股價“20cm”漲停。而公司昨日公告中表示，目前經營情況及內外部經營環境未發生、亦預計將不會發生重大變化。

值得一提的是，科源制藥8月9日在投資者互動平臺表示，公司原料藥產品鹽酸氟西汀主要用于下游抗抑郁制劑產品的生產，公司全資子公司山東力諾制藥有限公司的制劑產品鹽酸氟西汀分散片的適應癥為抑郁癥、強迫癥等精神類疾病。

此前，科源制藥還表示，公司目前是歐萊雅的供應商，采用CDMO模式。公司的產品OR10154用于歐萊雅防曬產品，為防曬產品的防曬有效成份。公司基于多年技術積累與客戶合作關系，充分發揮公司在化學原料藥領域的生產、研發、環保優勢，深耕目前的國際客戶，穩步拓展CDMO業務，力爭把CDMO業務打造成公司業績增長的三駕馬車之一。

而在面對諸多不確定性和不利因素影響下，科源制藥積極協調溝通、排除困難，確保產能穩定供應，采購與銷售聯動，積極應對市場變化，及時調整策略保證原料價格與銷售價格聯動變化，盡力保障產品毛利率水平。

財報顯示，在2022 年公司經營情況總體穩定，公司營業收入44,286.51萬元，較上年同期 42,088.86 萬元增加 2,197.65 萬元，增幅5.22%；公司實現凈利潤 9,127.84 萬元，較上年同期 7,817.25 萬元增加 1,310.59 萬元，增幅 16.77%。

科源制藥2023一季報顯示，公司主營收入1.24億元，同比上升9.52%；歸母凈利潤3208.87萬元，同比上升16.91%；扣非凈利潤3127.25萬元，同比上升22.38%；負債率8.93%，財務費用-68.49萬元，毛利率54.07%。

可以看出的是，科源制藥通過優化負債結構，提高企業的融資能力，為公司的發展提供了更為堅實的支撐。目前，公司采取多種融資方式，包括銀行貸款、債券發行等，不斷擴大公司的融資渠道，降低融資成本，提高了公司的融資效率和能力。

此外，科源制藥還積極推進股權融資和債權重組等工作，提高了企業的資本結構和財務穩定性，為公司的長期發展打下堅實的基礎。

科源制藥注重資產負債表管理，這種理念已經深入到公司的各個方面。公司積極加強內部管理，建立和完善了風險管理、財務管理、會計核算、成本控制等制度，確保公司經營質量的穩定和可持續發展。

公司還積極推進“健康中國”建設，在傳統中藥制劑、現代中藥制劑、保健品、化學藥品等領域加大投入。公司將更多關注與健康、安全、有效相關的產品研發和生產，加強市場營銷，提升品牌影響力，不斷滿足市場需求。

科源制藥堅持“安全、有效、優質”的產品理念，加強產品研發和市場推廣，積極適應市場需求，提高產品競爭力和品牌影響力。

化學原料藥具有國際競爭力

資料顯示，科源制藥主要從事化學原料藥及其制劑產品的研發、生產和銷售，公司自設立以來始終專注于化學原料藥的研發和制造，并以特色原料藥為基礎，拓展部分化學藥品制劑業務。

根據咨詢機構弗若斯特沙利文分析數據，2019年全球醫藥市場總 量為13,245億美元，預計到 2024 年將達到 16,395 美元，復合年增長率為4.6%，增長較為穩定。

我國醫藥行業也處于高速增長期。隨著中國經濟持續高速發展、居民人均可支配收入提升、國家醫保支出不斷加大以及居民健康意識持續提高，中國醫藥市場規模持續高速增長。

數據顯示，2015 年至 2019 年中國醫藥市場整體復合年增長率達到 7.5%，2019 年中國醫藥市場規模達到 16,330 億元。預計2030年，中國醫藥市場規模將達到 31,945 億元，2019-2030 年復合年增長率達到 6.3%。

作為全球主要的化學原料藥生產地之一，我國原料藥市場保持穩步發展，利潤總額穩步增長。根據中國醫藥企業管理協會數據，2019 年我國化學原料藥工業利潤總額達到449.20億元。隨著國內需求和出口量不斷增加，我國化學藥品制劑行業市場規模持續擴大。

2020 年我國化學藥品制劑工業總產值達到 8,357 億元，已成為國民經濟的重要組成部分。在居民收入持續提升、人口數量不斷增長、人口老齡化進程加快、醫保體系逐漸健全及政府醫藥衛生支出不斷增加的背景下，藥物市場需求大幅增加，化學藥品制劑行業發展迅速。

作為集化學原料藥及其制劑產品的研發、生產及銷售為一體的高新技術企業，科源制藥有近二十年化學合成的生產經驗積累和技術工藝研發創新，公司具有較強的化學原料藥生產能力，合成裝備完整、合成工藝成熟、產業化能力強并且質量控制規范，逐漸積累后形成應用于化學原料藥生產的核心技術。

科源制藥主導產品格列齊特、鹽酸二甲雙胍、鹽酸羅哌卡因、單硝酸異山梨酯等原料藥擁有較長的生產經營歷史，具有一定的規模經濟優勢，為細分產品類別的龍頭，實現了較為穩定的收入和利潤。

同時，科源制藥不斷強化研發投入，引入自動化生產線，加強對現有主導產品生產工藝的持續優化、開發，以實現生產效率的提高以及生產成本的降低，將進一步強化規模經濟優勢。

此外，科源制藥順應全球原料藥產業轉移的發展趨勢，參與全球醫藥產業鏈分工，以出口為導向，嚴格執行國內外藥品注冊和質量管理相關法規政策，核心產品后通過了歐盟 EDQM 認證、美國 FDA 認證、日本 PMDA 認證、韓國 KFDA 認證等多個國家的官方藥政認證。

目前，公司已積累了豐富的市場經驗和客戶資源，與下游客戶建立了良好的合作與信任關系，在業內形成較好的口碑，公司主要客戶為行業大型、知名醫藥企業，為公司業務的持續發展奠定了重要的基礎。

通過多年的業務積累，科源制藥建立起一支覆蓋全國、專業敬業的銷售隊伍，能夠快速響應客戶需求、跟蹤行業動態、開拓潛在市場客戶。公司豐富的客戶資源及銷售體系有利于結合客戶研發情況及需求開發新的產品，同時可利用現有及客戶快速推廣公司研發的新產品。

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