紅棗轉入震蕩模式

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5月以來，新季紅棗合約價格持續(xù)上行，主力合約2401最高漲至14090元/噸，漲幅接近18%。紅棗主產(chǎn)區(qū)新季不利天氣引起市場擔憂。受減產(chǎn)預期提振，棗價強勢上漲。進入8月以來，天氣炒作降溫，紅棗價格有所回調(diào)，但天氣窗口尚未關閉。筆者認為，未來紅棗市場的焦點是新季紅棗產(chǎn)量、陳季紅棗庫存以及需求量變動。

中國林業(yè)統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，全國紅棗產(chǎn)量連年下降，近兩年穩(wěn)定在250萬噸左右。我國紅棗生產(chǎn)集中度較高，新疆產(chǎn)量占比近50%，而新疆紅棗90%種植在南疆地區(qū)，主要分布在阿克蘇、喀什、巴州及和田等地。今年4月至5月上旬，南疆氣溫異常偏低，多個氣象觀測站日最低氣溫突破歷史極值，南疆部分棗園出現(xiàn)了低溫凍害，不利于樹體生長、發(fā)芽開花等，坐果比往年推遲了7至10天。而7月是紅棗生理落果期，南疆產(chǎn)區(qū)連續(xù)高溫天氣加上干熱風，加重了紅棗落花落果。這些極端天氣對新季紅棗產(chǎn)量以及果品質量產(chǎn)生一定影響。從各方現(xiàn)場調(diào)研情況來看，南疆各地紅棗坐果情況差異較大，初步評估今年紅棗產(chǎn)量遠低于正常年份，減產(chǎn)幅度接近40%。有機構稱，今年紅棗產(chǎn)量接近2021/2022年度，這將提高市場對新季紅棗價格的預期。

從時間節(jié)點來看，每年4—9月是紅棗銷售淡季，但后期旺季需求仍然值得期待，特別是市場對我國餐飲旅游需求復蘇的樂觀情緒高漲，剛需或逐步兌現(xiàn)。但是需要注意的是，消費多以零食、煲湯等方式為主，比較固化，缺乏足夠改變需求端的亮點。這也表明紅棗市場的核心驅動更多是體現(xiàn)在供應端。受減產(chǎn)影響，下游對現(xiàn)貨紅棗詢價和新季訂單采購囤貨較為積極，現(xiàn)貨市場交投氛圍活躍，更加推動產(chǎn)業(yè)人士的挺價意識。

需要注意的是，紅棗期貨近月合約2309面臨交割，由于倉單數(shù)量處于往年同期高位，交割壓力猶存。但2309與遠月合約存在2000元/噸以上的價差水平，陳貨性價比突出。屆時倉單注銷將會流出近8.23萬噸現(xiàn)貨，再加上紅棗社會庫存量，三季度紅棗整體呈供需平衡態(tài)勢，現(xiàn)貨波動幅度較小，但庫存保持去化，在一定程度上給予棗價支持。

從目前的市場情況看，新季紅棗產(chǎn)量減產(chǎn)已成共識，未來不管新季產(chǎn)量減產(chǎn)幅度如何，2023/2024年度紅棗供應量同比都會出現(xiàn)下降，而紅棗消費仍具有韌性，價格中樞逐步上移。隨著7月炎熱高溫天氣的結束，天氣形勢轉好阻止了產(chǎn)量預期的下降。從產(chǎn)區(qū)紅棗生長情況來看，當前生產(chǎn)者對紅棗產(chǎn)量前景比7月感覺更好。后市若主產(chǎn)區(qū)未再次出現(xiàn)大范圍的災害天氣，在國內(nèi)需求缺乏增長亮點的背景下，市場追漲動力不足。期貨市場有望維持區(qū)間震蕩，等待新的因素指引。后市需謹防不利天氣下，價格快速拉漲行為，但是紅棗天氣市引發(fā)的上漲走勢很可能成為棗農(nóng)鎖定新棗種植利潤的機會。

展望后市，如果后期紅棗主產(chǎn)區(qū)缺少減產(chǎn)天氣威脅，紅棗將轉入震蕩格局，直至新棗產(chǎn)量完全確定。由于紅棗下游加工和冷庫產(chǎn)能擴張，收購季可能會出現(xiàn)搶收行情，推高紅棗原料收購價，提高新季紅棗倉單成本。新季紅棗產(chǎn)量端故事暫完，后期主要關注天氣情況及新季開秤價。由于減產(chǎn)預期仍存，紅棗期價回落幅度受限，作為季產(chǎn)年銷作物，國內(nèi)新季紅棗趨緊格局將使紅棗價格重心不斷上移。操作上，月間以反套為主。（作者單位：建信期貨）

編輯：吳鄭思

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