申萬宏源首席楊成長：在發展中化解債務風險

全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長在接受證券時報記者采訪時表示，將在今年全國兩會提交多份經濟領域的提案，其中重點關注如何化解債務風險。

楊成長認為，要認識到債務水平和債務結構是動態的。債務本身并不是風險，過快增長的債務才有可能導致經濟金融環境復雜化，從而引發實體經濟的不穩定，因此要客觀看待債務存量與債務風險的關系。

我國債務情況與西方國家福利性或消費性負債不同，我國的債務主要以投資性債務為主，能夠產生比較穩定的現金流作為償債保障。但近年來，我國投資性負債對應的資產效益有所下降導致債務壓力有所提升。他表示，當前我國債務問題的核心在于債務結構不均衡，以及部分領域債務增速過快。

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當前我國經濟正處于全面恢復常態化增長的進程中，一方面要積極采取措施恢復實體經濟尤其是民營、中小微企業活力，不能一刀切地控制債務規模，要支持市場主體合理的加杠桿需求。另一方面，也不能簡單地把加杠桿、擴大資產負債表作為促進經濟增長的工具，要認識到債務結構分配、債務規模管理、債務期限結構優化、償債能力提升是一個綜合工程，需全面統籌推進。

在發展中合理化解

地方政府債務問題

在疫情沖擊下，經濟活動收縮，加上房地產市場調整，同時疫情期間民生、鞏固脫貧攻堅、疫情防控等剛性支出有增無減，財政收支矛盾加大。

楊成長認為，當前要堅持在發展中解決地方政府債務問題，重點做好三個方面的工作：

一是要盡快明確地方政府隱性債務統計口徑。當前需要盡快明確地方政府隱性債務統計口徑和邊界，建立常態化的地方政府隱性債務統計、監測制度，并由官方定期發布，防止統計口徑不同導致輿論導向混亂。

二是要持續優化地方政府債務結構。近年來，通過債務置換、重組等方式，地方政府債務實現了短期轉長期、高息轉低息、隱性轉顯性，償債能力得到一定改善。當前一方面要加快開展新一輪債務置換，以市場化、法治化為原則，通過展期、債務重組等方式，穩妥化解隱性債務存量，改善地方政府債務組成結構和期限結構。

另一方面要處理好地方債、專項債、城投債與國開行貸款之間的關系。要提高地方政府一般債的比重，明確專項債“專項”的定位，針對行政層級較低的區縣級政府，可適度擴大專項債的使用范圍。要持續推動城投平臺市場化轉型，強化績效管理，保證成本與收益匹配、現金流與債務期限匹配。

此外，要加強國開行等政策性銀行貸款在投資項目及重點支持產業上的差異性和互補性，防止地方債發行規模擴大對政策性銀行貸款產生擠出效應。

三是轉變發展觀念，優化地方政府收支結構。在收入結構方面，要加快發展和健全地方稅體系，深入推進中央與地方收入劃分改革，同時穩步推動房地產稅、財產稅立法，擴大稅基，降低稅率，提升直接稅比重。在支出結構方面，要把握新發展理念和經濟高質量發展要求，重點保障基本民生、科技攻關、脫貧攻堅、鄉村振興、生態環保等領域支出強度，優化支出結構。

提升民營中小微企業

融資能力

楊成長認為，優化我國企業債務結構，除了要持續推動無效率、“僵尸”企業退出市場，關鍵在于提升民營、中小微企業融資能力。

一是要簡化我國債務融資工具。當前我國企業債務融資市場和工具存在一定割裂，既包括銀行間市場交易商協會主管的中票、短融，也包括證監會主管的公司債，還包括發改委主管的企業債，三者監管、準入門檻、信息披露等要求均有所不同，導致企業融資效率降低、融資成本提升。要在循序漸進的原則下，持續提升央行、發改委、證監會等部門的協調配合力度，明確主導方，探索對債務工具進行合并，減少融資主體額外負擔。

二是要提升民企、中小微企業融資可得性。要盡快推動完善動產融資基礎設施建設，建立全國性的知識和技術產權評估市場，加快制定評估標準。此外，要整治一系列針對民企融資的歧視性操作，常態化監測民營企業在融資過程中遇到的突出問題，引導地方金融機構加以整改，進一步提升民企融資獲得感。

三是創新中小企業債務融資方式。要利用產業鏈中下游、產業園區中小微企業集聚的特點和優勢，整合產業鏈核心企業、園區管理機構等資源，引導產業鏈上下游企業、園區內企業組成債務聯合體。鼓勵金融機構根據不同債務聯合體特點提供定制化、專業化、規模化服務，同時積極推動各地政府性融資擔保基金與金融機構建立風險分擔合作機制，為“債務聯合體”打通資金需求和供給之間的堵點。

優化居民債務結構

提升消費水平和消費質量

楊成長表示，在當前全面擴大內需消費趨勢下，要從三方面優化居民部門債務結構，滿足居民美好生活需求。

一是要做好房地產市場調控，穩定房地產市場預期。要加快制定出臺與房地產新發展模式相對應的政策性框架，穩定市場預期，避免再度陷入房地產總量政策的松緊循環。同時要加快完善政府保障性租賃住房體系，明確財稅、金融、土地等制度安排，加快租賃住房建設，緩解流動人口、新市民住房壓力。

二是要促進消費型信用工具與高品質消費有效結合。要抓住房地產市場調整、居民部門杠桿率平穩窗口時期，適度普及信用消費觀念，針對家庭裝修、買車、旅游等消費場景，創設更多滿足農民、新市民及中低收入階層的金融產品，提升消費水平和質量，促進我國居民債務結構多元化。

三是擴大個人經營性貸款覆蓋面，支持個體工商戶發展。要落實好國家關于促進個體工商戶發展的系列政策，鼓勵金融機構開發適合個體工商戶發展特點的金融產品和服務，加強資金用途監管，確保個人經營性貸款真用于經營、用于真經營。同時要推動建立和完善個體工商戶信用評價體系，提高貸款精準性和便利度。

關鍵詞 地方政府 小微企業 金融機構