環球今日報丨樓市成交暖流涌動 大宗商品反彈能否持續？

近期，有關二手房成交回暖的消息頻頻傳來，多地市場甚至重現“火爆”，這也為大宗商品市場注入了更多信心。

實際上，去年底以來，螺紋鋼等房地產相關商品就已提前反應，期貨價格出現了一輪強勁反彈，強勢行情能否持續也受到投資者關注。

(資料圖片)

多地二手房市場回暖

樓市回暖的信號已經越來越明確。從數據上看，北京、上海、深圳、廣州、成都等部分熱點城市的最新二手房成交甚至可以用“火爆”形容。

易居研究院數據顯示，今年2月，北京全市二手住宅成交套數超過1.4萬套，環比增長超過70%；上海全市成交1.7萬套，環比增長111%。廣州、成都、深圳、杭州等地二手住宅成交也大幅回暖，環比增速均超過80%。

“從一些城市的實際反饋情況看，可以用‘好得不得了’這個詞來形容。從統計數據上來講，很多城市的增速都是兩位數，甚至是50%以上。雖然有人會說數據背后有網簽滯后等原因，但過去其實也有滯后效應，能有這么大增速，反映出樓市有強勁復蘇的基礎。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示。

我愛我家近日在回復投資者提問時指出，扣除春節因素，最近1~2月看房數據相比去年12月增長較多。在政策支持、M_[2]（廣義貨幣）投放、利率下行、經濟回暖等多重因素影響下，初步判斷今年成交量相比2022年會有15%~20%的提升。

復蘇不僅是二手房，近期各地的新房銷售也出現了一定的好轉跡象。國家統計局數據顯示，1月份中國70城新房價格出現一年來的首次環比止跌。

建材類大宗先知先覺

根據不完全統計，50%以上消費用于房地產行業的大宗商品（有對應期貨品種）主要有3個，即浮法玻璃（74%）、螺紋鋼（67%）、PVC（60%）。可見房地產行業與建材類大宗商品的關聯度極高，那么近期地產回暖會給建材類大宗商品帶來哪些影響？

興業期貨資深分析師魏瑩認為，從宏觀角度看，房地產周期的企穩與修復決定了經濟復蘇的節奏和斜率，影響大宗工業品的預期。房地產是國民經濟的支柱產業，一方面輻射多個產業鏈，在國計民生中占據重要地位；另一方面房地產行業具有極強的內生周期性，其周期性波動也往往成為經濟周期的根源之一。在我國經濟穩增長階段，房地產周期復蘇的程度基本決定了經濟復蘇的斜率，影響市場對所有風險資產尤其是大宗工業品的預期。從中觀角度看，房地產是諸多大宗商品的重要消費領域，房地產周期的企穩和修復決定了這些商品基本面的改善程度及價格向上修復的動力。

從市場表現看，不少品種早已提前搶跑。以最具代表性的螺紋鋼為例，去年11月以來，螺紋鋼期貨價格連續4個月反彈，累計漲幅超過20%。

國信期貨資深分析師李文婧稱，從大宗商品和房地產行業的相關性看，鋼鐵用在地產開工端較多，有色金屬則在地產竣工端使用較多。地產行業的復蘇，特別是銷售復蘇，有助于裝修材料、家電等需求增加。在大宗方面表現為有色金屬、玻璃、PVC等需求有所回暖。不過，需求回暖的幅度仍然受限于地產回暖的速度，目前看地產行業僅為偏弱的復蘇。如果地產持續復蘇，則有可能會拉動相關商品的價格走勢。

實質性復蘇看下半年

在業內專家看來，由于房地產產業鏈條較長，需求向上傳導需要時間，相關品種期價的實質性修復可能還要等到今年下半年。

南華研究院大宗商品研究中心經理袁銘表示，就螺紋鋼來說，60%以上的需求來自于房地產，地產銷售回暖會提振黑色系期貨遠月的需求預期。當前房地產行業回暖主要受益于去年國家連續出臺針對地產行業的扶持政策，房貸利率持續走低，疫情管控政策優化后，群眾改善性需求與剛性需求有望出現一定釋放。銷售回暖有望帶動房企后續的拿地與地產開工，但是短期銷售回暖主要體現在二手房與一線城市，需要觀察二三線城市群眾的新房購房需求能否持續釋放，而銷售改善到新開工也有很長的路徑傳導。中短期來看，由于短期基建項目集中開工帶動建材需求超預期回暖，給了黑色多頭足夠的心理預期，且成材與爐料的庫存普遍偏低，在鋼廠產量季節性上行的階段，鐵礦與煤焦價格的需求支撐預期較強，所以整體黑色產業鏈會出現需求轉好→成材漲價→鋼廠提產→補庫爐料→爐料上漲的正反饋循環。目前來看，這種循環在地產開工需求被證偽前可以持續進行交易。

東證衍生品研究院黑色首席分析師顧萌表示，春節后二手房市場呈現量價齊升的態勢，反映市場心態在轉暖，但一手房市場的改善依然相對有限。在一二線熱點城市中，濟南和武漢的一手房成交面積回升較為明顯，其他城市亮點有限。雖然市場情緒在改善，但新房成交并沒有顯著回升，且并沒有出現以點帶面的現象。而螺紋鋼需求集中在房屋建設的偏前端環節，尤其與新開工關聯度較高。在新房成交改善還不明顯的情況下，開發商對于前端投資的態度仍會較為謹慎，且資金偏緊的情況難以在根本上轉變。因此，市場預期有所改善，但房建螺紋鋼的實際需求在上半年仍會表現偏弱。

“房地產銷售的好轉終將拉動開工端的增長，雖然目前新開工以及拿地數據仍然偏低，但隨著銷售好轉，地產商資金得到修復。鋼鐵等建材主要用在房地產開工以及施工階段，從目前看進一步反彈仍需要時間。如果地產銷售持續復蘇，傳導至開工增長可能還需要半年左右的時間。對鋼鐵等建材來說，下半年需求可能得到實質性恢復，價格有望在下半年有所回升。” 李文婧說。

關鍵詞 大宗商品 房地產行業 地產行業